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好莱客603898

  好莱客(603898)

  好莱客17 年一季报:17Q1 营业收入2.6 亿元,同比增长35.2%,归母净利润2566.6 万元,同比增长86.1%,扣非后增长63.5%,EPS 0.09元。

  改变看得见:一季度公司收入增长35.2%,个中客单价增长孝敬15-20%,订单量增长孝敬约15%。Q1 增速较16Q4 略有低落,主要受春节较早因素影响;较去年同期上升13 个百分点,劈头验证我们对公司17 年增上进入加快期的前瞻判定。利润端增长86%,扣非后增长63.5%,高于收入端,除低基数影响外,部门受益于:1)公司通过高新技能企业从头认定,按15%税率计提所得税,而去年同期所得税按25%税率计提;2)投资收益及营业外收入增加。陈诉期内,公经理工业品赎回较多,确认投资收益净收益449.3 万元,同比增加257 万元;营业外收入214 万元,同比增加206 万元,主要为公司收到当局补贴199 万元。剔除上述影响,我们测算公司一季度净利润增长约根基与收入持平。

  毛利有所晋升,用度节制精采:固然16 年原质料本钱累计上涨10%,但公司通过自动化/智能化进级,提高板材操作率,对冲本钱端影响,加上局限优势,公司毛利率同比晋升1.5pct,到达38.3%。一季度公司期间用度率同比增加1.6pct,个中打点用度率上涨1.2pct,主要因为陈诉期内新增股权鼓励用度所致;陈诉期内公司加大宣传力度,销售用度率上涨0.4pct。陈诉期内公司策划性现金流为-8032 万元,同比下滑,主要因为公司为节制板材本钱上涨对公司的影响,增加原质料库存。

  计谋机关:渠道扩张加快,新产物+新代言助力销售增长:16 年公司重点是打好基本,理顺组织架构及机制,努力奉行全屋定制计谋。为了低落试错本钱,渠道扩张速度略有放缓。16 年公司启用新代言人Baby、新产物线年尾已落地,跟着公司产物及扩张计策的定型,我们认为公司17/18 年增长将加快,驱动因素在于:1)门店扩张加快,17Q1 新开门店近40 家,将来估量将以200-300 家/年速度扩张;2)产物布局进级:公司增强原态板,原态板销售比例有望上升。对比普通刨花板,原态板更环保,切合消费进级趋势,价值高约30%;3)全屋定制计谋深入实施,增强品类延伸,与知名单品相助推进沙发/床垫等软装产物,橱柜、木门等大概通过外延方法机关,完善各人居计谋。跟着全屋计谋的推进,公司客单价晋升已见成效,17Q1 大单占比也有所增加;4)继承深化重点都市经销商改换,引入资金实力强、行业履历富厚的经销商,我们草根调研改换后区域销售都有明明晋升。

  内部打点:实施股权鼓励,同心合力谋成长:15、16 年是公司打点团队大幅调解的一年,公司引进了包罗美的厨卫事业部总裁周懿、广州科溥电子总司理林昌胜等焦点高管,并引入一批行业履历富厚的中高层打点团队。16 年6 月公司奉行股权鼓励,行权条件将来三年收入、净利润复合增速不低于30%、25%,充实说明高管团队对公司将来生长的信心。我们草根调研:公司新团队对行业、及对公经领略及执行都有明显改进。

  信息系统全面进级,竞争力有望获得晋升:定制化模式的焦点在于通过柔性出产线+信息化,办理本性化需求与局限化出产的抵牾。家产4.0 进级是公司完善柔性出产流程,成立局限优势,树立行业壁垒的必经之路;也是公司低落本钱,晋升利润率与综合竞争力的重要手段,这一点在龙头企业索菲亚身上已履历证:公司通过信息化、智能化建树,低落出产堕落率,提高板材操作率,在原质料价值上涨、终端价值下调的配景下做到利润率一连晋升。公司16 年礼聘新的信息化认真人,加快信息化进级,16 年人均产值增加10.3%、板材操作率晋升3.28%,发动盈利程度晋升。2016 年12 月底,公司定增过会,召募资金将用于“定制家居智能出产建树项目”、“品牌建树项目”及“信息系统进级建树项目”三个项目,有利于公司信息系统的全面进级,晋升定制家居方面的竞争力。在上,公司着手打造基于线下区域门店的社交化定制处事及生意业务平台,团结线上移动电商,构建以门店为焦点的分销体系;在设计及订单处理惩罚上,公司将不绝完善3D 设计、出产软件系统及云设计平台,优化前端销售体验、晋升设计效率与审单效率;在出产端,公司在广州、惠州、从化三个出产基地全面机关信息化柔性出产线,成立智能化的仓储物流系统,在出产效率、本钱节制等方面不绝晋升和改进,我们估量公司会越来越好!

  盈利预测及投资发起:估量公司17-19 年净利润3.4 亿元、4.7 亿元、6.3 亿元,别离增长35.6%、37%、35.3%,EPS1.06 元、1.45 元、1.96 元;维持“买入-A”评级。

  风险提示:打点团队磨合不及预期,地产销售大幅下滑

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